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MEDION halten
11.11.2005
Bankhaus Lampe
Roland Könen, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von MEDION (ISIN DE0006605009 / WKN 660500) von "verkaufen" auf "halten" hoch.
MEDION habe gestern die Zahlen für die ersten neun Monate 2005 vorgelegt. Auf der Umsatzseite habe der Konzern im dritten Quartal zwar ein Umsatzzuwachs von 6,5% erreichen können. Die Ergebnisseite bleibe jedoch durch anhaltende Rückgänge und schwache Margen gekennzeichnet. Insgesamt sei aber auch zu beachten, dass das dritte Quartal traditionell die schwächsten drei Monate im Jahresverlauf umfasse.
Während die Umsatzentwicklung in Deutschland im dritten Quartal eine deutlich positive Entwicklung (191 Mio. EUR nach 140 Mio. EUR) vollzogen habe, sei das Auslandsgeschäft erneut rückläufig gewesen, wobei Europa (114 Mio. EUR nach 139 Mio. EUR) hier den entscheidenden Anteil gehabt habe. Das Management mache hierfür unverändert insbesondere die Abschwächung der Binnennachfrage auf einigen wichtigen Auslandsmärkten wie Frankreich, Holland und Italien verantwortlich, wobei es dort auch zu einem deutlichen Preisverfall gekommen sei.
Auf der Kostenseite seien zwar Verbesserungen im Personalaufwand zu erkennen, die sonstigen betrieblichen Aufwendungen, die die Servicekosten sowie die sonstigen Vertriebskosten beinhalten würden, hätten aber immer noch auf einem nicht zufrieden stellenden Niveau gelegen, so dass das Management angekündigt habe, zusätzliche Maßnahmen zu überprüfen, die in den Bereichen Produktmanagement und Vertrieb zu Restrukturierungen führen würden.
Angesichts der Umsatzentwicklung im dritten Quartal und der aktuellen Auftragseingangslage gehe das Management davon aus, dass im vierten Quartal 2005 das Erlösniveau des Vorjahres erreicht werden könne, was auf Gesamtjahressicht einem Rückgang der Umsätze von 4% gleichkommen würde. Auch ohne Berücksichtigung möglicher Ergebniseffekte aus den angedachten weiteren Kostensenkungsmaßnahmen gehe der Vorstand davon aus, dass eine mögliche Belebung des Weihnachtsgeschäfts und die bereits eingeleiteten Maßnahmen zur Kostenoptimierung nicht ausreichen würden, den bis jetzt aufgelaufenen Rückstand bei Umsatz und Ertrag auszugleichen und erwarte somit ein deutlich unter dem Vorjahr liegendes Jahresergebnis.
Nach den vorgelegten Neun-Monats-Zahlen und den Aussagen des Managements hätten die Analysten vom Bankhaus Lampe ihre Gewinn- und Verlustrechnung überprüft und auf der Umsatz- und Kostenseite nochmals leichte Adjustierungen vorgenommen. In Summe reduziere sich das operative Ergebnis von zuletzt 57 Mio. EUR auf 50 Mio. EUR. Die Ergebnisschätzung je Aktie sinke dementsprechend von 0,66 EUR auf 0,56 EUR. Für die kommenden zwei Geschäftsjahre hätten sie auch leichte Adjustierungen insbesondere auf der Umsatzseite vorgenommen, die sich entsprechend auch auf die Ergebnisse durchschlagen, sich aber nicht signifikant auf die Gewinnschätzungen je Aktie auswirken würden.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe erhöhen ihre Empfehlung für die Aktie von MEDION von "verkaufen" auf "halten" und senken ihr Kursziel auf Sicht der 12 Monate von 13,00 EUR auf 11,00 EUR.
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